Khóa Luận Ứng Dụng Tiền Điện Tử Trong Đa Dạng Hóa Danh Mục Đầu Tư

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI : Ứng dụng Tiền điện tử trong đa dạng hóa danh mục đầu tư Chương 1. Giới thiệu 1.1. Lý do chọn đề tài 1.2. Mục tiêu nghiên cứu 1.3. Ý nghĩa của nghiên cứu 1.4. Phạm vi nghiên cứu 1.5. Câu hỏi nghiên cứu 1.6. Cấu trúc đề tài nghiên cứu 3 3 5 6 6 7 7 Chương 2: Tổng quan Tài liệu 9 2.1. Lịch sử phát triển của lý thuyết danh mục đầu tư 9 2.2. Tiền điện tử 12 2.2.1. Định nghĩa tiền điện tử 12 2.2.2. Các loại tiền điện tử 13 2.2.3. Hệ sinh thái tiền điện tử 13 2.2.4. Các loại tiền điện tử lớn 15 2.2.5. Lợi ích của tiền điện tử 16 2.3. Exchange Traded Fund 18 2.3.1. Cơ chế hoạt động của quỹ ETF 18 2.3.2. Ưu điểm và nhược điểm của ETF 20 2.4. Sự kết hợp tối ưu của danh mục đầu tư 23 2.5. Chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư 24 2.6. Các nghiên cứu trước đây về đa dạng hóa danh mục đầu tư sử dụng tiền điện tử 26 Chương 3: Phương pháp nghiên cứu 3.1. Thiết kế nghiên cứu 3.2. Phương pháp nghiên cứu 3.2.1 Phương pháp định lượng 3.2.2 Phương pháp định tính 3.2.2.1. Phương pháp phân loại hệ thống hóa lý thuyết 3.2.2.2. Phương pháp phân tích – tổng hợp 3.3 Quy trình nghiên cứu 3.4 Thu thập mẫu và dữ liệu của nghiên cứu định lượng 3.4.1. Nguồn dữ liệu 3.4.2. Xác định dữ liệu 3.4.3. Đánh giá dữ liệu 3.4.3. Thời gian thu thập dữ liệu 3.5 Tính hợp lệ và độ tin cậy 29 29 30 31 32 32 32 32 34 34 35 36 37 37 Chương 4: Kết quả nghiên cứu 4.1 Đánh giá mối quan hệ tuyến tính giữa các đồng tiền điện tử và ETF 4.1.1 Ethereum 4.1.2 Bitcoin 4.1.3 Binance Coin (BNB) 4.1.4 Cardano (ADA) 4.1.5 Solana (SOL) 4.1.6 BOT 4.2 Kết quả phân tích 4.2.1 Vanguard Total Stock Market Index Fund 4.2.2 Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF (VTIP) 4.3 Đa dạng hóa danh mục đầu tư 37 37 40 41 42 43 44 46 46 46 48 49 Chương 5: Kết luận và đề xuất 5.1. Kết luận 5.2. Đề xuất 51 51 52 Tài liệu tham khảo 54 Chương 1. Giới thiệu 1.1. Lý do chọn đề tài Tiền điện tử là một trong các chủ đề thảo luận rất nhiều giữa các học giả, nhà đầu tư, nhà đăng ký và công chúng. Thị trường đang phát triển và gia tăng này - một tập hợp con của thị trường “tài sản kỹ thuật số” - cung cấp các tính năng hấp dẫn, chẳng hạn như hoạt động không phụ thuộc vào các ngân hàng trung ương (phân quyền) và sử dụng các kỹ thuật mã hóa để xác minh giao dịch và điều chỉnh tổng cung. Các con số của thị trường khá ấn tượng: vào đầu năm năm 2021, vốn hóa thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử lần đầu tiên đạt 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Đặc biệt, những cải tiến quy định gần đây trong không gian tiền điện tử và nhu cầu thể chế ngày càng tăng đối với tiền điện tử đã tạo ra một thị trường tăng giá mới vào quý 4 năm 2020 - giá bitcoin (BTC) đã tăng từ 10,8 nghìn đô la Mỹ vào đầu tháng 10 lên hơn 40 nghìn đô la Mỹ vào đầu tháng 1 năm 2021. Hiện có ít nhất trên 8.300 loại tiền điện tử trên khắp thế giới Mặc dù hấp dẫn, nhưng tiền điện tử phải đối mặt với những thách thức lớn để trở nên phổ biến với nhiều đối tượng hơn và trưởng thành như một loại tài sản. Có nhiều lý do cho điều đó. Một là ngay cả các chuyên gia trong ngành cũng khó đánh giá giá trị nội tại của những tài sản này. Ví dụ: một báo cáo từ JP Morgan kết luận rằng Bitcoin “đã tăng vượt quá“ giá trị nội tại ”của nó” (Bloomberg, 2019). Mặc dù vốn dĩ rất khó để ước tính, nhưng các tác giả của báo cáo đã đưa ra kết luận này bằng cách coi Bitcoin như một loại hàng hóa và tính toán “chi phí sản xuất” của nó bằng cách sử dụng các yếu tố đầu vào như sức mạnh tính toán ước tính, chi phí điện và hiệu quả năng lượng phần cứng. Lý do quan trọng thứ hai ngăn cản các nhà đầu tư đầu tư vào những tài sản đó là các sự kiện gian lận được đăng ký trong hệ sinh thái của tiền điện tử - lừa đảo kim tự tháp (Cointelegraph, 2019b), kế hoạch bơm và đổ (Li et al., 2020) và tội phạm mạng, để kể tên một số ít. Cuối cùng, người ta có thể chỉ ra thách thức đang diễn ra để điều chỉnh các giao dịch tiền điện tử, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi - ví dụ như ở Brazil, Chủ tịch Hạ viện gần đây đã ra lệnh thành lập một ủy ban để xem xét các quy định về tiền điện tử trong nước (Cointelegraph, 2019a). Tiền điện tử có thể được định nghĩa là hệ thống tiền điện tử ngang hàng cho phép thanh toán trực tuyến, không có liên kết với cơ quan có thẩm quyền, không có đại diện vật lý và có thể phân chia vô hạn (Corbet et al., 2019). Tiền điện tử là tài sản kỹ thuật số dựa trên công nghệ mật mã và có khả năng hoạt động như một phương tiện trao đổi. Kể từ khi Bitcoin được tạo ra vào năm 2009, sự phổ biến, phát triển và tăng trưởng theo cấp số nhân của tiền điện tử đã thu hút sự chú ý của giới truyền thông, nghiên cứu học thuật và các nhà hoạch định chính sách. Tuy nhiên, Bitcoin đã và đang dần mất sức mạnh trên thị trường tiền điện tử vào tay các loại tiền điện tử đối thủ mới như Ethereum, Ripple, Litecoin và Stellar (Bouri và cộng sự, 2020). Ví dụ, tổng vốn hóa thị trường của Ripple, Ethereum, Litecoin, Nem, Dash và Stellar đạt tổng cộng hơn 195 tỷ USD hoặc 39,11% tổng vốn hóa thị trường của thị trường tiền điện tử trong khi đối với Bitcoin là 44,8% thị phần (Bouri và cộng sự, 2019) . Ngày nay, có khoảng hơn 1600 loại tiền điện tử với giá trị thị trường hơn 450 tỷ USD (Bouri và cộng sự, 2020). Thị trường tiền điện tử đã nhanh chóng trở thành một thành phần quan trọng trong thị trường tài chính toàn cầu với giá trị của nó tăng từ 17,7 tỷ USD vào đầu năm 2017 lên 700 tỷ USD vào đầu năm 2018 (Ji et al., 2019). Sự tăng trưởng đột biến về khối lượng giao dịch, giá tiền điện tử và sự biến động có thể liên quan đến chi phí giao dịch rẻ hơn, hệ thống ngang hàng và cấu trúc miễn phí của chính phủ (Corbet et al., 2019). Các nhà đầu tư luôn tìm kiếm các tài sản thay thế để giảm rủi ro giảm giá cho các khoản đầu tư cổ phần của họ. Sự xuất hiện của tiền điện tử đã thu hút rất nhiều cuộc thảo luận vì chúng có tiềm năng trong việc bảo hiểm rủi ro và đầu tư (Bouri và cộng sự, 2020). Các nhà đầu tư và các nhà quản lý quỹ đã coi tiền điện tử là một tài sản có thể đầu tư với khả năng tạo ra lợi nhuận cao bất kể sự biến động mạnh mẽ của chúng (Ji et al., 2019). Tuy nhiên, bong bóng giá đáng kể của các tài sản kỹ thuật số này đã tạo ra giai đoạn biến động cực độ cố hữu do mất phương hướng quy định và tội phạm mạng (Corbet et al., 2019). Mặc dù các nghiên cứu thực nghiệm về tiền điện tử đang gia tăng nhanh chóng, nhưng các nghiên cứu về đồng chuyển động và tích hợp giữa các loại tiền điện tử và cả giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán vẫn còn rất hạn chế (Al-Mansour, 2020). Corbet và cộng sự. (2019) đã cung cấp một bài đánh giá tài liệu có hệ thống tốt về các chủ đề chính của tiền điện tử như bong bóng định giá, quy định, tội phạm mạng, đa dạng hóa và hiệu quả. Ngoài ra, Fauzi et al. (2020) đã thảo luận về những thách thức và cơ hội đầu tư vào tiền điện tử. Dang (2019) cho rằng chính phủ của nhiều quốc gia cần thêm thời gian, công nghệ phù hợp và khả năng quản lý để tận dụng lợi thế của các loại tiền kỹ thuật số này. Trong khi Al-Mansor (2020) chỉ ra rằng các lý thuyết về triển vọng và kinh nghiệm đều là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư vào thị trường tiền điện tử. Dựa vào những khoảng trống nghiên cứu trước đây và nhu cầu thực tiễn, tác giả lựa chọn đề tài “Ứng dụng Tiền điện tử trong đa dạng hóa danh mục đầu tư”. Trong bài nghiên cứu này, tác giả sẽ tóm tắt các định nghĩa và quá trình hình thành và phát triển của tiền điện tử, tìm hiểu các nghiên cứu trước đây liên quan tới quản trị danh mục đầu tư bao gồm tiền điện tử và thực hiện nghiên cứu thực tiễn về ứng dụng của tiền điện tử trong đa dạng hóa danh mục đầu tư. 1.2. Mục tiêu nghiên cứu Với tiêu đề “Ứng dụng Tiền điện tử trong đa dạng hóa danh mục đầu tư”, Nghiên cứu này được thực hiện với mục đích nghiên cứu ứng dụng của tiền điện tử trong quản lý danh mục đầu tư. Để đảm bảo sự đa dạng trong danh mục đầu tư có thể bao gồm đầy đủ các loại hình đầu tư, các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) sẽ được lựa để phân tích mối quan hệ lợi nhuận trong các chiến lược đầu tư. Từ kết quả nghiên cứu, tác giả sẽ đưa ra các kiến nghị đối với các bên có liên quan bao gồm: Nhà đầu tư, các quỹ đầu tư,... Các vấn đề được phân tích trong nghiên cứu này bao gồm: lợi nhuận từ đầu tư tiền điện tử, các quỹ ETF và sự đa dạng trong danh mục đầu tư. Trong đó, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư bằng việc sử dụng tiền điện tử sẽ vấn đề nghiên cứu cốt lõi 1.3. Ý nghĩa của nghiên cứu Trong nghiên cứu này, tác giả thực hiện nghiên cứu về ứng dụng của tiền điện tử trong đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các quỹ đầu tư hoặc các nhà đầu tư cá nhân có thể tham khảo kết quả nghiên cứu này để đưa ra chiến lược quản trị danh mục đầu tư phù hợp và sử dụng tiền điện tử như một tài sản truyền thống, đem lại lợi nhuận và hạn chế rủi ro. 1.4. Phạm vi nghiên cứu - Nội dung: Nghiên cứu được thực hiện dựa trên các kiến thức về đa dạng hóa danh mục đầu tư, tiền điện tử và các quỹ ETF. Phạm vi của nghiên cứu này tập trung vào việc ứng dụng của tiền điện tử trong quản lý danh mục đầu tư so với các việc đa dạng hóa đầu tư chỉ thông qua các tài sản tài chính truyền thống như: cổ phiếu, trái phiếu, vàng, dầu khí,... với phạm vi và đối tượng nghiên cứu hạn chế; Nghiên cứu không công bố bất kỳ ý kiến tuyệt đối nào, mà chỉ dựa trên dữ liệu thực tế thu thập được. - Không gian: Các dữ liệu trong nghiên cứu này được thu thập từ một số loại tiền điện tử nổi tiếng như: Ethereum, Bitcoin, BNB, … và một số quỹ ETF như VTI, VOO, ARKK, UVXY,.. Một số nguồn thu thập thông tin như https://finance.yahoo.com/, https://coinmarketcap.com/vi/,... Từ dữ liệu thu thập được, tác giả sẽ thực hiện phân tích và đưa ra các chiến lược đầu tư phù hợp. Chất lượng dữ liệu đóng vai trò thiết yếu giúp người nghiên cứu có cái nhìn tổng quan về vấn đề nghiên cứu; cung cấp một bước phát triển quan trọng để đưa ra kết luận và đưa ra các quyết định có thể hành động. - Phạm vi: nghiên cứu này được giới hạn trong phạm vi toàn thế giới. Thông tin về các quỹ ETF và tiền điện tử tại bất kỳ quốc gia nào sẽ được sử dụng trong nghiên cứu này. - Thời gian: Toàn bộ quá trình nghiên cứu được thực hiện trong thời gian từ 01 tháng 01 năm 2017 đến hết ngày 30/04/2022 1.5. Câu hỏi nghiên cứu Các vấn đề chính được nghiên cứu trong nghiên cứu này được trình bày một cách tổng quan thông qua các câu hỏi nghiên cứu. Câu hỏi nghiên cứu được xây dựng và phát triển theo một quy trình cơ bản: xác định các yếu tố liên quan và vấn đề cần nghiên cứu, xây dựng khung phân tích đánh giá chuyên sâu, đưa ra các nhận định phát triển phù hợp với tình hình nghiên cứu. Các câu hỏi chính trong nghiên cứu này: 1. Quá trình hình thành và phát triển Tiền điện tử như thế nào? 2. Ứng dụng của tiền điện tử trong đa dạng hóa danh mục đầu tư? 3. Các giải pháp và khuyến nghị đối với các bên có liên quan bao gồm: các quỹ đầu tư, nhà đầu tư trong việc quản trị danh mục đầu tư 1.6. Cấu trúc đề tài nghiên cứu Phần này mô tả cấu trúc phát triển của nghiên cứu này. Nội dung bao gồm danh sách các chương và nội dung các chương được hiển thị. Về chi tiết, có sáu chương chính trong nghiên cứu này: CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Phần này cung cấp một cái nhìn tổng quan về lĩnh vực nghiên cứu và các vấn đề quan trọng được phân tích. Các yếu tố cụ thể bao gồm tổng quan nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu và đối tượng phân tích mục tiêu và ý nghĩa của nghiên cứu; và sau đó là đưa ra những đóng góp cũng như kết luận cho mục đích của nghiên cứu này. Câu hỏi nghiên cứu ngắn gọn và tập trung vào vấn đề nghiên cứu. Các phương pháp nghiên cứu được tiếp cận để sử dụng một cách hiệu quả nhất để giải quyết các vấn đề nghiên cứu. Cuối cùng, phần này phác thảo cấu trúc tổng thể của nghiên cứu và giới thiệu các phần phụ tiếp theo. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN TÀI LIỆU Tất cả các khung lý thuyết và khái niệm được cung cấp trong chương này. Cụ thể, mô hình nghiên cứu sẽ được hiển thị để chỉ ra các giả thuyết với cơ sở lý thuyết cho mỗi cấu trúc. Phần này cung cấp những tóm tắt ngắn gọn nhưng toàn diện về các nghiên cứu trước đây với một chủ đề nghiên cứu thống nhất. Nghiên cứu tập trung vào các tạp chí uy tín trên thế giới và đặc biệt trong lĩnh vực đầu tư. Các vấn đề được phát triển trong chương này bao gồm: quỹ ETF, Tiền điện tử, đa dạng hóa danh mục đầu tư. Mỗi vấn đề được sắp xếp theo cấu trúc: xác định khái niệm, vai trò đối với các yếu tố hay vấn đề khác trong nghiên cứu và cuối cùng là đánh giá chung về vấn đề trong nghiên cứu. Nội dung của các nghiên cứu trước đây đều được đánh giá và tổng kết một cách khách quan nhất; đồng thời cũng nêu ra những kết quả và hạn chế của những nghiên cứu đó. Cuối cùng, nghiên cứu sẽ đưa ra những triển vọng để khắc phục những hạn chế đó và xây dựng dựa trên những thành công của các nghiên cứu trước đó. Hơn nữa, phần này trình bày một khung lý thuyết cơ bản để giúp hình thành các vấn đề cơ bản mà nghiên cứu này tập trung vào. Tổng quan tài liệu tập trung vào những năm gần với thời điểm nghiên cứu này được phát triển. Cuối cùng, nghiên cứu xây dựng cơ sở lý thuyết và khung tiêu chuẩn cho mô hình nghiên cứu. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Chương này bao gồm nội dung về cách thức nghiên cứu này được tiến hành. Chi tiết hơn, phương pháp tác giả hình thành cuộc điều tra để thu thập dữ liệu, mẫu đã chọn và dữ liệu phân tích sẽ được trình bày trong chương này. Nội dung chính của chương này là các phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong phân tích của nghiên cứu này. Trong đó các phương pháp nghiên cứu được thực hiện là kỹ thuật phân tích và các thủ tục đánh giá khác. Nghiên cứu này sử dụng cả phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng. Trong đó, phương pháp định lượng sử dụng mô hình kinh tế lượng để đánh giá sự tương tác giữa các biến nghiên cứu trong mô hình. Ngoài ra, phần này còn phát triển cơ sở dữ liệu phân tích cũng như quy trình thu thập dữ liệu; Dữ liệu thu thập được sau đó được đánh giá tính xác thực của dữ liệu để loại bỏ những điểm không chính xác hoặc xung đột trong cơ sở dữ liệu. Việc phân tích và đánh giá dữ liệu được thực hiện sau đó với mục tiêu xác nhận tính chính xác của mô hình. Dữ liệu được đưa vào các phần mềm phân tích để phân tích và kiểm tra các giả thuyết. Kết quả phân tích sẽ được hiển thị và kiểm tra với phần tổng quan tài liệu. CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Trong chương này, tác giả sẽ trình bày kết quả nghiên cứu và thảo luận về kết quả trong chương này. Đầu tiên, tác giả sẽ xác nhận kết quả với các nghiên cứu khác trong quá khứ để chỉ ra sự khác biệt hoặc tương đồng giữa nghiên cứu này và nghiên cứu trước đó. Sau đó, tất cả các câu hỏi nghiên cứu sẽ được trả lời và đưa ra một số tác động đối với các công ty tại Việt Nam. Sau đó, theo kết quả nghiên cứu, một số hành động được khuyến nghị hoặc đề xuất để các công ty hoạt động tốt hơn sẽ được cung cấp. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT Mục đích chính của chương này là tóm tắt tất cả các quá trình nghiên cứu, tổng hợp những gì đã được lưu trữ bởi nghiên cứu này. Bên cạnh đó, chương này chỉ ra những đóng góp chính của nghiên cứu cũng như chỉ ra một số hạn chế có thể được cải thiện trong các nghiên cứu sau này. Chương 2: Tổng quan Tài liệu 2.1. Lịch sử phát triển của lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz năm 1952 đã phác họa những nét vẽ đầu tiên của lý thuyết danh mục đầu tư. Tầm quan trọng của tờ giấy tiên tiến năm 1952 và cuốn sách gốc năm 1959 được nhiều học giả cảm nhận một cách sâu sắc. Từ bước khởi đầu này, những hiểu biết và gợi ý trong học thuyết của Markowitz dự báo những phát triển tiếp theo, dần dần được chứng minh là thực tế, trong lĩnh vực quản lý danh mục đầu tư (Jobson và Korkie, 1980). Ý tưởng ban đầu của học thuyết cho rằng một danh mục đầu tư tối ưu được hình thành dựa trên sự lựa chọn giá trị trung bình và phương sai của các tài sản đã chọn. Định lý cơ bản của ràng buộc phương sai trung bình được chứng minh trong bài báo năm 1952. Đặc biệt, Markowitz đã phát triển các công thức toán học để xác nhận chủ đề dựa trên hai nguyên tắc: (i) giữ phương sai không đổi, tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng và (ii) giữ lợi nhuận kỳ vọng không đổi, giảm thiểu phương sai của danh mục đầu tư. Các ứng dụng của các nguyên tắc đó đã dẫn đến một loạt các lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu, được kết nối với nhau để tạo thành biên giới hiệu quả nổi tiếng. Đường này cho phép nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư phù hợp dựa trên mức độ ưa thích rủi ro của họ. Hơn nữa, một khía cạnh tiên tiến của lý thuyết này là nó hoàn toàn nhận thức được chi phí cơ hội của một quyết định đầu tư (Markowitz, 1999). Các nhà đầu tư không nên lựa chọn tài sản dựa trên các đặc điểm riêng biệt của chúng; thay vào đó, sự đồng biến động giữa các chứng khoán đó rất quan trọng để xác định lợi tức tương đối của danh mục đầu tư. Hơn nữa, việc xem xét các mối tương quan đó dẫn đến một danh mục đầu tư tốt hơn, ít rủi ro hơn trong khi vẫn duy trì mức lợi nhuận kỳ vọng như cũ. Nói về phương sai trung bình, một số học giả chỉ trích sự đơn giản hóa quá mức của mô hình này. Các nghiên cứu tiếp theo khuyến khích lấp đầy khoảng trống này bằng cách bổ sung thêm các ràng buộc mô tả đặc biệt việc phân phối lợi nhuận của danh mục đầu tư. Ví dụ, Tobin (1958) đã thiết lập một hàm tiện ích bao gồm việc phân phối lợi nhuận và sau đó sử dụng hàm này để xác định danh mục đầu tư phương sai trung bình tối ưu. Bằng chứng thuận lợi ủng hộ việc áp dụng phương pháp này đã được tìm thấy trong tất cả các loại tài sản (Chang, Hamberg và Hirata, 1983). Ngoài ra, các học giả tiếp tục phóng to tài liệu bằng cách thêm nhiều điều kiện hơn. Kraus và Litzenberger (1973) đã phát triển một lý thuyết thay thế có tính đến độ lệch của phân phối lợi tức. Fama (1965, 1970) và Elton và Gruber (1993) trong khi kiểm tra hàm ý của lý thuyết Markowitz, đã bổ sung thêm các yếu tố thực tế và chính xác. Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu khác lại chỉ trích việc sử dụng các yếu tố đầu vào lịch sử như một yếu tố xác định sai lệch và thiên vị nghiêm trọng (Aubin và Haddad, 2002). Tuy nhiên, lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại vẫn là nền tảng trong tài liệu lý thuyết đầu tư bất chấp những lựa chọn thay thế đầy hứa hẹn đó. Sự bền bỉ này bắt nguồn từ tính cởi mở của mô hình và sự hấp dẫn trực quan của nó. Markowitz (1999) trong bài báo của ông vào năm 1952 cho rằng lý thuyết phương sai trung bình là một ý tưởng linh hoạt hơn là một công thức cố định. Do đó, mô hình mở để bao gồm nhiều biến hơn có khả năng ảnh hưởng đến sự lựa chọn tối ưu. Thuộc tính này cho phép các học giả thỏa sức sáng tạo với một nền tảng lý thuyết vững chắc. Hơn nữa, logic cơ bản của lý thuyết này được phát biểu một cách đơn giản và dễ hiểu đối với tất cả người đọc. Một nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm có thể áp dụng quy trình tối ưu hóa với ít kiến thức về tài chính hoặc công thức toán học. Hình minh họa tương tác của biên giới hiệu quả có sức hấp dẫn trực quan tuyệt vời và có thể tiếp cận hầu hết những độc giả quan tâm. Ngoài ra, các biện pháp rủi ro như beta có nguồn gốc từ danh mục phương sai trung bình. Do đó, mức độ phổ biến của beta trong đánh giá bảo mật cũng làm tăng thêm tính bền bỉ của lý thuyết danh mục đầu tư Hiện đại. Danh mục đầu tư phương sai trung bình theo khuôn khổ Markowitz yêu cầu dữ liệu lịch sử về phân phối lợi nhuận. Các nhà đầu tư thường xây dựng danh mục đầu tư bằng cách sử dụng dữ liệu thời kỳ duy nhất. Do đó, nó dẫn đến một vấn đề lý thuyết nghiêm trọng liên quan đến việc áp dụng lý thuyết phương sai trung bình trong nhiều thời kỳ. Những đóng góp chính cho câu hỏi này có thể tham khảo công trình của Fama (1970) và Merton (1990). Theo một số giả định hợp lý, khi họ tranh luận, bài toán nhiều chu kỳ có thể được giải quyết bằng cách tính tổng một chuỗi các bài toán chu kỳ đơn (Elton và Gruber, 1997). Tuy nhiên, danh mục đầu tư tối ưu sẽ không giống như của một kỳ; thay vào đó, nó thay đổi theo khung thời gian và các giả định. Sự khác biệt giữa hàm tiện ích nhiều kỳ và hàm một kỳ gây ra phương sai này. Hơn nữa, giả định liên quan đến tính độc lập của lợi nhuận qua các thời kỳ là một vấn đề đáng nghi ngờ. Các nghiên cứu của Campbell và Shiller (1988), Fama và French (1989), và gần đây là Chen (2016) cung cấp bằng chứng phong phú và mạnh mẽ về mối tương quan giữa lợi nhuận và phương sai theo thời gian. Ngoài ra, Bargeron, Bonaime và Thomas (2017) nhận thấy rằng mối quan hệ này thay đổi với sự biến động lớn với các biến quan sát khác như lãi suất hoặc lạm phát. Một nhóm nghiên cứu khác nhấn mạnh đến các định lý phân tách. Định lý này liên quan đến khả năng tiếp cận của các nhà đầu tư đối với tài sản phi rủi ro, thường được trình bày dưới dạng trái phiếu kho bạc. Do đó, bao gồm các tài sản phi rủi ro dẫn đến một danh mục đầu tư hữu hình, đó là sự khởi đầu của tỷ lệ Sharpe - một phép đo quan trọng của lý thuyết danh mục đầu tư (Sharpe, 1994). Hơn nữa, điều này dẫn đến một định lý quỹ tương hỗ. Lý thuyết này gợi ý rằng các nhà đầu tư luôn có thể có được một danh mục đầu tư mong muốn bằng cách kết hợp một quỹ được tạo thành từ các tài sản phi rủi ro với một quỹ có danh mục đầu tư hữu hình (Elton và Gruber, 1997). Mặc dù số lượng quỹ và các đặc điểm độc đáo của nó cũng được tính đến, Rodrigues (2009) ca ngợi phương pháp này như một khối xây dựng quan trọng trong ngành quỹ tương hỗ. Một lĩnh vực được áp dụng khác là hiệu quả tính toán. Một khó khăn lớn thường ngăn cản các nhà đầu tư xây dựng một lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu là làm thế nào để chọn chứng khoán trong một lượng lớn cổ phiếu. Một loạt bài báo dưới tên của Elton và Gruber (1993, 1997) đưa ra một thiết bị xếp hạng đơn giản. Hệ thống bắt đầu với hai tài sản ngẫu nhiên, và sau đó liên tục thêm nhiều tài sản hơn vào danh mục đầu tư ban đầu. Hiệu suất được xếp hạng bằng cách sử dụng tỷ lệ Sharpe. Ở giai đoạn đầu, quá trình này đã phải vật lộn để hoàn thành nhiệm vụ. Nhờ những tiến bộ của công nghệ, máy tính có thể dễ dàng giải quyết vấn đề, do đó đẩy nhanh việc áp dụng phương pháp này vào thực tiễn kinh doanh. 2.2. Tiền điện tử 2.2.1. Định nghĩa tiền điện tử Tiền điện tử là tiền mặt kỹ thuật số phi tập trung, dựa trên công nghệ blockchain. Bạn có thể quen thuộc với các phiên bản phổ biến nhất, Bitcoin và Ethereum, nhưng có hơn 8000 loại tiền điện tử khác nhau trên thế giới. Bạn có thể sử dụng tiền điện tử để mua sắm hàng hóa và dịch vụ thông thường, mặc dù nhiều người đặt tiền vào tiền điện tử như như cổ phiếu hoặc kim loại quý. Mặc dù tiền điện tử là một tài sản sang trọng kỳ lạ và thú vị, nhưng việc mua nó có thể dễ bay hơi vì bạn phải thực hiện một số lượng nghiên cứu trung thực để hoàn toàn nhận ra cách mọi hệ thống hoạt động. (Kate Ashford và John Schmidt, 2020) Biểu đồ: Quy trình hoạt động của tiền điện tử Tiền điện tử là một phần quan trọng của Blockchain. Kỷ nguyên sổ cái phân tán được xây dựng dựa trên các thuật toán đồng thuận quy định sự ra đời của các khối mới. Tất cả những người tham gia trong cộng đồng P2P phải nhận một khối để nó được đăng ký trong Blockchain. Có rất nhiều hình thức đồng thuận với PoW (proofof- work), PPoS (proof-of-stake), DPoS (delegated proof-of-stake), và PoA (proof-ofauthority) một số ít phổ biến nhất . (Olha Anurina, 2021) 2.2.2. Các loại tiền điện tử Có ba loại tiền điện tử lớn - Bitcoin, altcoin và mã thông báo. Bitcoin là tự giải thích - đó là đồng tiền điện tử mà mọi người thường nói về nó. Altcoin thường là dẫn xuất của Bitcoin, nhưng cũng có rất nhiều đồng tiền độc lập. Cuối cùng, token được sử dụng rộng rãi cho các Ứng dụng. (Laura M, 2021) Biểu đồ: Sự phát triển của tiền điện tử 2.2.3. Hệ sinh thái tiền điện tử Sự phát triển hiện tại bên trong môi trường tiền điện tử dựa trên blockchain đã và đang thu hút các nhà nghiên cứu, nhà phát triển, nhà đầu tư, nhà quản lý và nhà đầu cơ mở rộng các mô hình kinh tế và doanh nghiệp mới để thay đổi, cấp vốn và thuế. Hiện tại, tiền điện tử vẫn chưa trưởng thành với sự đồng ý về nhiều mặt đối với các vấn đề ở bất kỳ mức độ nào từ các nhà cung cấp công nghệ đến khách hàng và chính phủ. (Rehman, et al.2020) Biểu đồ: Hệ sinh thái tiền điện tử Nếu bạn đang tìm kiếm để mua hoặc bán tiền điện tử, bạn sẽ cần áp dụng giao dịch tiền điện tử. Các dịch vụ trực tuyến này thường tương tự như một công ty môi giới chứng khoán, cung cấp cho bạn công cụ để mua và bán các loại tiền kỹ thuật số như bitcoin, ethereum và dogecoin. Các sàn giao dịch tiền điện tử tốt nhất giúp bạn mua và bán các loại tiền tệ bạn cần với mức phí thấp và các chức năng bảo vệ chắc chắn. Bảng 2: So sánh giữa các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung, phi tập trung và P2P Nguồn: https://www.bitdeal.net 2.2.4. Các loại tiền điện tử lớn Bảng dưới đây là 10 loại tiền điện tử giao dịch lớn nhất bằng cách sử dụng vốn hóa thị trường được theo dõi thông qua CoinMarketCap, một công ty thống kê và phân tích tiền điện tử (James Royal và Kevin Voigt, 2021) Bảng : Tiền điện tử theo vốn hóa thị trường Tiền điện tử Vốn hóa Bitcoin $608.6 billion Ethereum $240.4 billion Tether $61.8 billion Binance Coin $48.6 billion Cardano $37.6 billion XRP $27.4 billion USD Coin $26.9 billion Vốn hóa thị trường tổng thể của tiền điện tử đã tăng từ khoảng 500 tỷ đô la lên 752 tỷ đô la vào tháng cuối cùng của năm 2020. Tài sản kỹ thuật số. Vốn hóa thị trường tổng thể của các loại tiền kỹ thuật số đã tăng từ 750 tỷ đô la vào tháng 1 lên mức cao kỷ lục khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la vào tháng 5 năm 2021. Mặc dù mức giảm gần đây nhất, tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử đang dao động gần 1,4 nghìn tỷ đô la, tăng hơn 85% trong sáu tháng qua. (Bilal Jafar, 2021) Ví blockchain, hoặc ví tiền điện tử, là một thiết bị, phương tiện hoặc ứng dụng hoặc dịch vụ khác có thể mua tiền điện tử của bạn. Ví này không lưu trữ số liệu thống kê tiền điện tử của bạn tốt nhất mà còn mã hóa thông tin và hiệu quả nhất cho phép bạn đăng nhập cùng với thông tin đăng nhập của mình để tạo điều kiện thuận lợi cho việc thanh toán thông minh, giao dịch tiền điện tử hoặc các giao dịch ràng buộc pháp lý khác. Gần 70 triệu người sử dụng ví blockchain quốc tế. Khoảng một phần ba